不只是尋找獨(dú)角獸，風(fēng)投行業(yè)也有新玩法
VC們都在尋找行業(yè)中的下一個(gè)顛覆性的創(chuàng)新企業(yè)，而風(fēng)投行業(yè)本身也在經(jīng)歷同樣的過(guò)程。近年來(lái)傳統(tǒng)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)一直面臨著新的挑戰(zhàn)：有將創(chuàng)業(yè)者的早期想法培育出來(lái)的創(chuàng)業(yè)孵化器，有專(zhuān)注大量少額投資早期項(xiàng)目的超級(jí)天使，也有通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)方式進(jìn)行眾籌的模式。對(duì)于想要改變世界的VC來(lái)說(shuō)，行業(yè)需要像他們投資的公司那樣創(chuàng)新。
1.數(shù)據(jù)分析式量化投資 ：谷歌風(fēng)投
對(duì)于硅谷風(fēng)投來(lái)說(shuō)，YCombinator等創(chuàng)業(yè)孵化器的“展示日”(DemoDay)是發(fā)掘好項(xiàng)目的重要途徑，但是如今的科技創(chuàng)投領(lǐng)域正在悄然發(fā)生變化，如果只是坐等“展示日”就會(huì)錯(cuò)失良機(jī)，越來(lái)越多風(fēng)投機(jī)構(gòu)開(kāi)始借助數(shù)據(jù)專(zhuān)家的力量進(jìn)行前瞻性的量化分析，從而提早發(fā)現(xiàn)“潛力股”。
數(shù)據(jù)在現(xiàn)代商業(yè)的決策中的地位在不斷上升，風(fēng)投也在跟上這個(gè)潮流， 風(fēng)險(xiǎn)投資的依據(jù)從直覺(jué)轉(zhuǎn)向算法。
谷歌風(fēng)投早在成立之初就開(kāi)始在投資中采用量化手段，是最早開(kāi)始這樣做的風(fēng)投機(jī)構(gòu)之一。傳統(tǒng)的風(fēng)投行業(yè)并不注重量化分析，但谷歌是一家數(shù)據(jù)公司。Google Ventures 的 Bill Maris 說(shuō)：“我們有世界上最多的數(shù)據(jù)，也有最為強(qiáng)大的云計(jì)算能力。如果我們不利用這些資源而直接就去隨意投資那實(shí)在是太愚蠢了?！?/p>
谷歌風(fēng)投從一開(kāi)始就創(chuàng)建了自己的數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)，由Excite聯(lián)合創(chuàng)始人兼JotSpot(已被谷歌收購(gòu))聯(lián)合創(chuàng)始人格雷厄姆·斯賓塞(GrahamSpencer)領(lǐng)導(dǎo)一支工程師和數(shù)據(jù)專(zhuān)家組成的團(tuán)隊(duì)，采集大量數(shù)據(jù)并進(jìn)行深入分析。
跟老派的風(fēng)險(xiǎn)資本家不一樣，谷歌正在崛起的風(fēng)投部門(mén)所關(guān)注的，不是交易的藝術(shù)，而是交易的科學(xué)。谷歌會(huì)首先收集、整理、分析數(shù)據(jù)，然后才會(huì)開(kāi)始運(yùn)作資金。
谷歌的算法雖然精確但也并非絕對(duì)依據(jù)，各種要素也不能單獨(dú)作為判斷企業(yè)成功與否的標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵在于綜合衡量并抓住最重要的要素。
此外，谷歌風(fēng)投也承認(rèn)人為判斷的重要性。谷歌風(fēng)投如果認(rèn)為某位創(chuàng)始人不靠譜，那么即便所有數(shù)據(jù)都顯示應(yīng)當(dāng)投資也絕不會(huì)投資;如果對(duì)某位創(chuàng)始人高度信任，那么即便所有數(shù)據(jù)都不利也會(huì)堅(jiān)決投資。
還有一些風(fēng)投機(jī)構(gòu)幾乎完全依靠算法來(lái)選擇投資對(duì)象，例如Ironstone：它的算法迥異于與傳統(tǒng)風(fēng)投資本家的思考方式——?jiǎng)?chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的價(jià)值只占12%，初創(chuàng)企業(yè)本身也只占20%，其余全看要進(jìn)入的市場(chǎng)，因?yàn)镮ronstone認(rèn)為初創(chuàng)企業(yè)變數(shù)較大而市場(chǎng)的可預(yù)見(jiàn)性更強(qiáng)。
2.用軟件主導(dǎo)投資流程：InReach Ventures
VC投資的項(xiàng)目很多是科技類(lèi)的，而他們自己卻在用最原始的方法開(kāi)展工作。總部在倫敦的InReach Ventures是一家充分利用科技的投資公司，使用軟件主導(dǎo)投資流程，主要針對(duì)早期的歐洲創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)。InReach Ventures的目標(biāo)不是在投資初創(chuàng)公司的時(shí)候做到?jīng)Q策自動(dòng)化，而是利用科技改善決策過(guò)程，使其更加高效透明。盡可能地實(shí)現(xiàn)內(nèi)部工作流程的自動(dòng)化，精簡(jiǎn)投資過(guò)程，使其快速高效。
InReach Ventures核心戰(zhàn)略的兩大關(guān)鍵：
?、偻ㄟ^(guò)發(fā)展專(zhuān)利軟件，支持歐洲投資行業(yè)。
?、谝粋€(gè)全新的公司結(jié)構(gòu)：投資者和企業(yè)家聯(lián)手，全力支持歐洲最優(yōu)秀的企業(yè)家。
幾年前一篇著名的文章中，Marc Andreessen寫(xiě)道“軟件正在松動(dòng)傳統(tǒng)工業(yè)的根基”。然而，除了AngelList和其他少數(shù)平臺(tái)受到了軟件的影響，傳統(tǒng)的風(fēng)投模式依舊是“任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚(yú)船”。絕大多數(shù)風(fēng)投公司采用的最先進(jìn)的軟件技術(shù)就是郵箱了。
在InReach，情況大不相同，他們盡情使用各種技術(shù)手段，比如AngelList、Mattermark、Crunchbase、CBInsight等等。此外，InReach還加入了自己的專(zhuān)利，專(zhuān)注于以下幾個(gè)方面：1.與歐洲市場(chǎng)相匹配的大數(shù)據(jù)技術(shù)幫助發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目;2.新穎的通訊和工作流工具與投資者保持聯(lián)系;3.通訊工具和API幫助企業(yè)家建立P2P網(wǎng)絡(luò)。3.創(chuàng)新型基金 ：峰瑞資本
VC行業(yè)其實(shí)是一個(gè)不折不扣的傳統(tǒng)企業(yè)——信息不對(duì)稱(chēng)，利益分配方式死板，論資排輩的設(shè)計(jì)大大降低了基金公司的效率和動(dòng)力，中國(guó)傳統(tǒng)VC團(tuán)隊(duì)中的年輕人，很有戰(zhàn)斗力，但往往無(wú)法上位，他們?cè)谕段瘯?huì)說(shuō)了不算，甚至可能錯(cuò)過(guò)好項(xiàng)目。
一般來(lái)說(shuō)，VC 機(jī)構(gòu)的收入來(lái)源分為兩個(gè)部分，其一是幫助 LP 管理基金的管理費(fèi)，大概占每期基金的 2% 到 3%(少數(shù)的管理費(fèi)僅有 1%)，這 2%—3% 的管理費(fèi)用于支付機(jī)構(gòu)日常的運(yùn)作和人工成本。另一類(lèi)收入則來(lái)源于投對(duì)項(xiàng)目成功退出后的回報(bào)，這些回報(bào)的 80% 最后為 LP 所有，20%(即 Carry)歸 VC 機(jī)構(gòu)所得。
越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)公司上市，很多原來(lái)的創(chuàng)業(yè)者，現(xiàn)在上市公司的管理者們，也擁有了不少閑錢(qián)，這些人正成為中國(guó)新的 LP。所以相比以前，現(xiàn)在募資的難度更低了。換句話說(shuō)，原來(lái)投資機(jī)構(gòu)中層以上的投資人，他們自己出來(lái)單干也可以比較容易地募到資金，所以這也就促成了我們現(xiàn)在所見(jiàn)的趨勢(shì)——越來(lái)越多年輕的投資人出來(lái)成立新的投資機(jī)構(gòu)。
李豐就是典型的“創(chuàng)新基金”改革，他吃夠了“論資排輩”以及大LP的苦頭，他希望改革“LP為王”的傳統(tǒng)基金方式，以及給基金更多的收益分配空間，用業(yè)績(jī)?nèi)デ藙?dòng)收益分配，而不是“論資排輩”。
在宣布峰瑞資本成立的發(fā)布會(huì)上，IDG資本前合伙人、峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐公布了一系列新規(guī)則：拋棄收取2%管理費(fèi)的硬性規(guī)定，引入管理費(fèi)對(duì)賭條款，3倍回報(bào)以?xún)?nèi)不收管理費(fèi);把有限合伙人(LP)準(zhǔn)入門(mén)檻降到100萬(wàn)人民幣或20萬(wàn)美元，讓全民成為合伙人;基金收益分成不再局限于基金內(nèi)部，為初創(chuàng)公司提供關(guān)鍵幫助的外部人士可以共享基金收益分成;消除VC界的論資排輩，讓貢獻(xiàn)和回報(bào)對(duì)等，不論職位高低。
峰瑞資本打破了原有VC行業(yè)的分配機(jī)制和決策機(jī)制，調(diào)動(dòng)內(nèi)外部資源，特別是外部FA和同行的資源，如果說(shuō)去中介化，去中心化是互聯(lián)網(wǎng)的一大特點(diǎn)，那峰瑞資本則把去權(quán)威化，極致中介化發(fā)揮到了新的層次。
4.風(fēng)投做眾籌平臺(tái)VS眾籌平臺(tái)做風(fēng)投
有不少風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資股權(quán)眾籌平臺(tái)，但是卻少風(fēng)投建立自己的眾籌平臺(tái)。InCube Ventures是第一家設(shè)立眾籌網(wǎng)站的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，他們的眾籌平臺(tái)VentureHealth不同于 Kickstarter 等以產(chǎn)品眾籌為主的眾籌形式，也不似AngelList或者Crowdfunder這些幫科技創(chuàng)業(yè)公司募集種子資金的網(wǎng)站。VentureHealth 只專(zhuān)注于與醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)相關(guān)的初創(chuàng)公司。
InCube Venture 的創(chuàng)始人Mir Imran作為一名資深的投資人，同時(shí)也是一位醫(yī)療行業(yè)的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。他認(rèn)為，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、臨床試驗(yàn)以及其他各種各樣的不確定性使得在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)上進(jìn)行股本融資變得幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。不少風(fēng)投停止了對(duì)生命科學(xué)創(chuàng)業(yè)方面的融資項(xiàng)目。
InCube Ventures 計(jì)劃最終將這個(gè)眾籌平臺(tái)獨(dú)立于該風(fēng)投之外。為了增加平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，VentureHealth 和各大學(xué)醫(yī)學(xué)院的校友會(huì)、醫(yī)院實(shí)驗(yàn)室及其他機(jī)構(gòu)合作，鼓勵(lì)更多的醫(yī)生和研究員參與到生命科學(xué)項(xiàng)目的投資中。
在硅谷，越來(lái)越多人開(kāi)始嘗試初創(chuàng)公司融資的新方式。鹽湖城的Seed Equity Ventures運(yùn)營(yíng)著一個(gè)針對(duì)初創(chuàng)公司的眾籌平臺(tái)，該公司建立了一個(gè)名為Seed Equity Captal Partners的新基金，它將通過(guò)Seed Equity Ventures的眾籌平臺(tái)，和其他投資者一起為科技類(lèi)公司提供支持。在此過(guò)程中，基金只收取管理費(fèi)和收益提成。
曾經(jīng)有美國(guó)金融家試圖把風(fēng)險(xiǎn)資本要素和股權(quán)眾籌結(jié)合在一起。這是一項(xiàng)在2012年《JOBS法案》通過(guò)之后才有的業(yè)務(wù)?！禞OBS法案》使得私有的初創(chuàng)公司有權(quán)公開(kāi)募集資本，進(jìn)而擴(kuò)大了與科技行業(yè)有關(guān)的投資人之外的投資人范圍。(目前，只有”授信投資人“大戶(hù)才有資格參與。)
然而一些股權(quán)眾籌的先行者們認(rèn)為部分投資者寧愿持有多樣化基金的一部分，也不愿入股創(chuàng)業(yè)公司。他們認(rèn)為，投資基金可以減少考察企業(yè)的麻煩，同時(shí)會(huì)增加把錢(qián)投給對(duì)的人的幾率。
5. 投后服務(wù)：不止是投錢(qián)
國(guó)外一些基金，除了錢(qián)，最有價(jià)值之處是把全美國(guó)最牛企業(yè)的創(chuàng)始人找過(guò)來(lái)做投后管理，在后面做一個(gè)特別強(qiáng)大的pool。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司，美國(guó)頂級(jí)風(fēng)投A16Z背后的觀點(diǎn)是：他們不是將基金的大錢(qián)花在給合伙人發(fā)工資上，而是將它們花在了運(yùn)營(yíng)上。他們有專(zhuān)門(mén)的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)幫助創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)獲得關(guān)注，人才團(tuán)隊(duì)幫助創(chuàng)業(yè)公司招募新兵，市場(chǎng)發(fā)展團(tuán)隊(duì)幫助創(chuàng)業(yè)公司獲取客戶(hù)，還有一個(gè)專(zhuān)門(mén)的研究團(tuán)隊(duì)幫助創(chuàng)業(yè)公司確定事宜。
a16z 的投資理念，從上面的團(tuán)隊(duì)組成來(lái)說(shuō)便可見(jiàn)一斑。
A16Z目前有100多個(gè)員工，超過(guò)六成的人都在協(xié)助被投公司運(yùn)營(yíng)。首先為被投公司提供一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的CEO，再提供一個(gè)65到70人的團(tuán)隊(duì)，帶來(lái)人脈和專(zhuān)業(yè)幫助，助他們更快壯大?？梢约?xì)分為三件事：
1、為他們找伙伴?？梢允谴蠊?，也可以是A16Z投資過(guò)的其他公司;可以是公司高管，也可以是媒體人。創(chuàng)業(yè)者被投資之后，有什么戰(zhàn)略想法，比如想找小米談合作，但又不認(rèn)識(shí)小米的人，可以告訴它，由它代為安排，而且級(jí)別絕對(duì)夠高。充分利用A16Z的品牌和媒體渠道來(lái)發(fā)掘出不同公司間的聯(lián)系;
2、將他們介紹給更廣大的消費(fèi)者群體;
3、咨詢(xún)，A16Z的團(tuán)隊(duì)成員都來(lái)自不同公司的各個(gè)崗位，可以根據(jù)被投資公司的需求輸送有豐富經(jīng)驗(yàn)的員工。
Greylock Partners 是硅谷最頂尖的風(fēng)投之一，曾在早期投資過(guò) Facebook,Instagram, Dropbox, Airbnb 等一系列知名公司，Greylock 的合伙人包括LinkedIn創(chuàng)始人雷德·霍夫曼 等
在霍夫曼看來(lái)，像他這樣的風(fēng)投機(jī)構(gòu)則可以通過(guò)提供更全面的服務(wù)——例如創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)人才招募，活動(dòng)推廣，創(chuàng)業(yè)教學(xué)等，來(lái)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更快的成長(zhǎng)。他現(xiàn)在就在斯坦福大學(xué)開(kāi)了個(gè)班，專(zhuān)教創(chuàng)業(yè)者們?nèi)绾窝杆贁U(kuò)大企業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
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